บริษัทหลักทรัพย์ เคทีบีเอสที จำกัด (มหาชน) ระบุถึง บริษัท นีลเส็น (ประเทศไทย) รายงานภาพรวมเม็ดเงินโฆษณาเดือน ก.พ. ที่ผ่านมาว่าอุตสาหกรรมโฆษณาของไทยชะลอตัว –11% YoY แต่ทรงตัว MoM โดยมีเม็ดเงินรวมประมาณ 7,220 ล้านบาท (Fig 1) ซึ่ง Ad expenditure ลดลง YoY ในทุกสื่อ สำหรับสื่อที่ขยายตัว MoM ได้แก่ in-store +7% MoM, radio +4% MoM, transit +3% MoM, Cinema +2% MoM และ TV +2%
สำหรับ 1Q21E เราประเมินผลประกอบการกลุ่ม Media (หุ้นทีเรา cover ได้แก่ BEC, JKN, PLANB, VGI) ลดลง -12% YoY, -62% QoQ การลดลง YoY เนื่องจากในปี 2020 COVID-19เริ่มระบาดรุนแรงในช่วงมี.ค. สำหรับ 1Q21E จะได้รับผลกระทบเต็มไตรมาสจากการระบาดระลอกใหม่ เนื่องจากเริ่มระบาดปลาย ธ.ค. 2020 ด้านการลดลง QoQ จาก low season ของกลุ่ม และมีการระบาดของ COVID-19 ระลอกใหม่ทำให้ผู้ประกอบการชะลอการใช้เม็ดเงินโฆษณาใน 1Q21 อย่างไรก็ตาม เราเชื่อมั่นว่า ผลประกอบการกลุ่มจะเริ่มฟื้นตัวตั้งแต่ 2Q21E เป็นต้นไป จากสถานการณ์ COVID-19ที่เริ่มคลี่คลาย จำนวนประชากรที่ได้รับวัคซีนเพิ่มขึ้น ทำให้เศรษฐกิจฟื้นตัว ส่งผลให้ผู้ประกอบการใช้เม็ดเงินโฆษณามากขึ้นเพื่อเพิ่ม share of wallet โดยเรามองว่า TV และ OOH ซึ่งเรามองว่าเป็นกลุ่มที่ได้ประโยชน์มากสุด
สำหรับปี 2021E เราเชื่อมั่นว่ากำไรกลุ่ม Media จะขยายตัว +780% YoY จากฐานที่ต่ำในปี 2020E และเศรษฐกิจที่ฟื้นตัว โดย ธนาคารแห่งประเทศไทยคาด GDP growth ที่ +2.5% – 3.5% และ KTBST คาด GDP growth ที่ +3.15% ซึ่งเรามองว่าจะหนุนให้ผู้ประกอบการใช้งบโฆษณามากขึ้น ทำให้เม็ดเงินโฆษณาขยายตัว โดยเราประเมินเม็ดเงินโฆษณารวมในปี 2021E ขยายตัว +6% YoY ซึ่งสื่อ TV (มีสัดส่วน 65% ของเม็ดเงินโฆษณารวม) และ Out of Home (มีสัดส่วนที่ 15%ของเม็ดเงินโฆษณารวม) ยังคงเป็นสื่อหลัก
เราคงน้ำหนักการลงทุนกลุ่ม Media ที่ “มากกว่าตลาด” จากวัคซีนที่เริ่มทยอยเข้ามา ทำให้เรามั่นใจว่าจะเห็นการฟื้นตัวของเศรษฐกิจซึ่งจะส่งผลต่อการขยายตัวของเม็ดเงินโฆษณา เรามองว่าจะเห็นการฟื้นตัวของกลุ่ม Media แบบ V-shape ในปี 2021E
Top picks (BEC, PLANB)
PLANB (ซื้อ/ ราคาเป้าหมาย 8.30 บาท) เราชอบ PLANB จาก 3 ปัจจัยหลัก 1) PLANB มีเครือข่าย OOH ที่ครอบคลุมมากที่สุดในประเทศไทย ทำให้เพิ่มโอกาสในการ capture เม็ดเงินโฆษณาที่ฟื้นตัว, 2) กำไรปี 2021E จะเติบโตโดดเด่นที่ +526% YoY หนุนโดยรายได้ OOH Media +57% YoY และรายได้ engagement marketing +37% YoY และ 3) valuation น่าสนใจ ปัจจุบันเทรดอยู่ที่ 2021E PER 38.4x (-1SD below 5-yr avg PER) ต่ำกว่า peer กลุ่ม Media นอกจากนี้ เรามองว่า ปัจจัยที่เป็น overhang เช่น การจัด Olympics ได้คลี่คลายแล้ว
BEC (ซื้อ/ ราคาเป้าหมาย 12.00 บาท) เป็น top pick จาก 3 ปัจจัยหลัก 1) เป็นหนึ่งในผู้นำด้านเรตติ้งของ Digital TV ทำให้เป็นช่องอันดับแรกๆ ที่ผู้ประกอบการเลือกลงโฆษณา, 2) ปี 2021E จะพลิกฟื้นเป็นกำไรเป็นครั้งแรกในรอบ 3ปี จากรายได้โฆษณาที่ฟื้นตัว YoY, ควบคุมค่าใช้จ่ายที่มีประสิทธิภาพ และ 3) valuation น่าสนใจ ปัจจุบันเทรดอยู่ที่ 2021E PER 36.2 ต่ำกว่า peer
ขอขอบคุณแหล่งข้อมูล : news.trueid.net
